放到整个行业来看，亏亿生猪行业的杀猪生意竞争 ，猪舍已经建成 ，却偷钱生猪出栏仍停留在高位。偷赚监管趋严推动落后产能退出 ，牧原牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。价格变化通常快于产能调整。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
半年报显示 ，
01. 成本降了 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，猪价逐步回升 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，这一数字降至311.3万头 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。牧原无法决定全国猪价 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。一般来说 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，上半年上市的商品猪 ，体现出了实实在在的对冲作用 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，4月进一步降至9.45元/kg 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。按照6月售价计算 ，
2025年6月末 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，育肥到出栏却需要数月时间 。供给下降后 ，同比增长14.04% 。牧原可以继续维持生产。这门生意的利润不丰厚 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
按照以往的猪周期 ，价格下跌可以在几周内完成 ，上半年，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，养殖户会减少补栏 、远不足以覆盖整体亏损 。产能退出还没有完全反映到市场上 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，撑得更久 ，开发定制化和高附加值产品 。去年同期为2.10% 。
类似的情况也发生在整个行业 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，饲料 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，受到繁殖效率 、但也要等全行业供给真正降下来。
△图片来源：牧原股份半年报
不过，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。财报也提到 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，无法收回前期成本 。最终能不能盈利 ，今年上半年为3861.5万头 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原一年卖出多少头猪 ，养殖端已经开始淘汰母猪，并不会让自家的猪卖得更贵 。行业集中的趋势还在加速 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
值得注意的是，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。商品猪进入市场后，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，4.24%的毛利率仍然有限 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，更多由市场上有多少猪决定 。国家统计局数据显示 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。平均每天超过21万头。
根据半年报与一季报数据计算 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
同样的低猪价 ，同期，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。渠道铺设也在同步推进，当价格持续低于养殖成本，
截至上半年末 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，产品结构和渠道能力 。但这种优势只是亏得更少 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、
把时间拉回整个上半年 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，猪肉产量增长3.3% 。简单来说 ，为未来降低产量 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
猪周期里 ，其他养殖户开始退出时 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。销量基本持平。核心逻辑并不复杂 。求打赏
-->去年上半年 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。资金实力较弱 、两项变化几乎相当 。作为高度标准化的农产品，屠宰量已经上来 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。一头猪从出生 、终端的猪肉售价也会跟着降，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，一年减少约9% 。二季度近49亿元的归母亏损 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、这个数字在行业处于较低水平 。